连公司总部都得卖掉的 Zynga 值 127 亿美元吗?

为什么 Take-Two 愿意花天价买下这个社交游戏公司?

拥有《侠盗猎车手》系列等知名游戏 IP 的 Take-Two Interactive 宣布将以「现金加股票」的形式收购社交游戏公司 Zynga(星佳),Zynga 股东每持有一股 Zynga 股票,将获得 3.5 美元现金和价值 6.36 美元 Take-Two 的股票,交易整体估值为 127 亿美元(约合 809 亿元人民币),该报价为 Zynga 1 月 7 日的股价溢价 64%。消息传出后,许多人的第一个反应是,Zynga 真的值这么多钱吗?

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Zynga 的《动物农场》系列曾是手游的热门游戏。

在 2009 年推出《动物农场(FarmVille)》、《黑手党战争》等系列游戏之后,透过移动端、Facebook 等社交平台,Zynga 逐渐成为耀眼的社交游戏新星代名词,并于2011 年纽约证交所风光上市。当时上市开盘价 10 美元,华尔街出身的创始人兼 CEO 马克·平克斯,凭借着熟悉股市规则,利用二次上市的机会,一次卖掉手中股票的 18%,大赚了一笔。

Zynga 历年来股价走势。资料来源:谷歌金融。

然而随着市场热度减退,新发游戏亦未能达到预期,曾经一度火红的 Zynga 股价一泄千里。一般员工碍于配股时的限制,等 6 个月后想将手中配股脱手时,股价已经跌到 5 美元以下,之后几年持续走低,股价不到 3 美元。引发许多员工不满,觉得平克斯只是想捞一票就走,没有考虑公司长远发展。

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曾经盛极一时的《你画我猜》,被收购后隔年工作室就被 Zynga 关闭。

Zynga 还曾在 2012 年高调以两亿美元收购《你画我猜》开发商 OMGPOP,但 2013 年就因为文化不同和游戏热度不再,宣布关闭 OMGPOP 工作室。之后靠着《填字游戏》和《Zynga 扑克》等游戏又重回玩家视野,然而与旧日荣光相比天差地远。2019 年甚至因为现金流的原因,不得不以 6 亿美元把公司旧金山总部卖掉,然后重新租回来以解当时之困。

Take-Two 的收购消息传出后,Zynga 股价从前一天的 6 美元,大涨了 45% 最高到 8.61 美元,但与当初 IPO 的价格相比仍有不小差距。

曾经风光的 Zynga 价值在哪里?

这样的一个公司,Take-Two 居然花了 127 亿美元买下它,让许多人想不通。这是目前游戏业史上金额最高的收购案,打破了先前腾讯在 2016 年以 86 亿美元收购芬兰手游公司 Supercell 的记录。相比较而言,2020 年微软收购贝塞斯达母公司 ZeniMax 也才花了 81 亿美元,Zynga 收购金额明显超出许多。

Dan Houser was also head writer on Red Dead Redemption 2 and Bully.

到底 Take-Two 看上了 Zynga 哪一点?虽然 Take-Two 旗下已经拥有一些世界知名的游戏品牌,如《侠盗猎车手》系列、《NBA 2K》系列等,但或许更重要的是,Take-Two 将可以利用 Zygna 打造热门免费手游领域的经验,将现有的 IP 拓展到移动端。事实上,Zynga 也将成为 Take-Two 的手游品牌,Take-Two 已经宣布,现任 Zynga CEO Frank Gibeau 将会肩负带领这个业务部门的任务。

Take-Two CEO Strauss Zelnick 在与分析师的电话会议中说,他目前预见到有几个潜在的合作机会,首先是希望将《侠盗猎车手》等头部 IP 更积极地带到移动平台,另一个机会则是有能力以免费手游快速地切入正在兴起的游戏市场。

除此之外,Take-Two 认为收购案完成后,以投资总额折算年值的费用年值法(Annual Cost)计算,节省下的一亿美元将可以用来重新投资或买下更多版权。Jefferies 分析师 Andrew Uerkwitz 向《华尔街日报》表示,「Take-two 是利用公司损益表与股票,投机取巧地在消沉的市场中买下一个好的移动资产。这个收购案明显地增加了 Take-Two 在移动端的曝光机会(目前移动端只占公司营收的 10%)。更重要的是,藉由 Zynga 的专业知识,Take-Two 能把核心游戏的管理调性朝手游方向靠拢。」

2020 年全球手游市场营收估计达到 907 亿美元

这或许解释了为什么 Take-Two 收购 Zynga 的原因,但这真的意味着 Zynga 值 127 亿美元吗?Zynga 所有热门手游加起来真的比《毁灭战士》、《辐射》、《上古卷轴》和其他贝塞斯达的游戏还值钱吗?答案是肯定的,前提是如果 Zynga 能帮助 Take-two 在受益巨大的手游市场占有一席之地的话。

全球手游收益预估。资料来源:Newzoo。

市场研究机构 Newzoo 与 Apptopia 的最新报告预测 2021 年全球手游市场约在 907 亿美元,到 2024 年这个数字还将增加到 1164 亿美元。而根据资料调研机构 Sensor Tower 的数据,在 2021 年共有 8 款手游总收入超过 10 亿美元(数据截止 12 月 14 日止):《PUBG 手游》和《王者荣耀》的营收都超过 28 亿美元,《原神》《罗布乐思》《硬币大师》《宝可梦 Go!》《粉碎糖果传奇》和《我要活下去(Garena Free Fire)》的营收均超过 10 亿美元。

2021 年手游营收超过 10 亿美元的游戏排名。资料来源:Sensor Tower。

手游市场收益惊人,Take-Two 显然认为花上 127 亿美元换得抢得先机绝对值得。在此之前市场上早有先例,动视在 2015 年以 59 亿美元买下了《粉碎糖果传奇》开发商 King,此举现在看来简直是有先见之明。在 2021 年第二季度财务报表中,动视该季度营收约为 18.5 亿美元,King 该季度营收为 6.35 亿美元,占了公司季度总营收的三分之一。

动视暴雪 2021 年第二季度财务报表。资料来源:动视暴雪官网。

动视还利用这笔收购案,在 2017 年尝试让 King 开发《使命召唤》手游,虽然这个项目最后中止,改由腾讯旗下的天美工作室开发。其他如EA、育碧和拳头等公司也已纷纷加入将旗下重要 IP 移植到移动端的行列。

换句话说,如果还抱持着以前的想法,觉得手游只是 PC 和主机游戏的小兄弟,那肯定会不理解这笔并购。事实上最近几年这个角色已经对调,即使是曾经傲视游戏市场的巨头,也正在寻找让自家游戏切入手游市场的突破点。而 Take-Two 的这次大手笔,或许会引起市场上的连锁反应,这些传统游戏巨头可能会加速在手游市场的布局。

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